La Financière de l’Echiquier. Plan de recuperación europeo: ¿finalmente o ya?

En la imagen del Parlamento Europeo

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Los estados miembros de la Unión Europea (UE) tardaron diez meses en adoptar el plan para la recuperación de Europa. Diez meses pueden parecer mucho tiempo en un entorno económico turbulento, pero también son pocos a nivel de la UE. Volvamos sobre la carrera de obstáculos. Las negociaciones se iniciaron bajo la bandera de la discordia entre una gran mayoría de estados a favor del financiamiento solidario y los países denominados «frugal», reacios a compartir una deuda. Hungría y Polonia, con su rechazo del mecanismo de condicionalidad vinculado al respeto del Estado de derecho, hicieron pasar un momento difícil a la iniciativa comunitaria. El proyecto, que estaba a punto de colapsar, se pospuso, pero mientras tanto se avecinaba un nuevo obstáculo: la remisión al Tribunal Constitucional alemán. Sin embargo, al final, el caballero europeo logró abrirse camino con la exitosa ratificación por parte de los parlamentos de los estados miembros. Por primera vez, la Unión Europea podrá contraer deuda en su propio nombre. Las primeras subvenciones estarán disponibles en julio y complementarán las asignaciones presupuestarias preparadas a nivel nacional. En el espacio de un año, la Unión ha reforzado así sus cimientos adoptando una forma de solidaridad presupuestaria, una decisión muy rápida desde el punto de vista de la integración europea.

Al otro lado del Atlántico, este mismo período parece muy largo, sin embargo, y tiene varias debilidades. Mucho tiempo porque, en menos de seis meses, la Administración Biden ha adoptado tres grandes planes: el Plan de Rescate Estadounidense (1,9 billones de dólares), el Plan de Empleo Estadounidense (2000 millones de dólares) y el Plan Familia Estadounidense (1,8 billones de dólares). . Por si fuera poco, la Administración Biden presentará su maniobra presupuestaria 2022 que también debería ser de proporciones históricas, equivalentes a unos 6 billones de dólares. En comparación, el plan europeo parece, por tanto, muy débil teniendo en cuenta los importes implicados: alrededor del 27% del PIB en Estados Unidos frente al 5,6% «sólo» del plan común de la UE. Los Estados Unidos ya se han convertido en cigarras, los europeos de las hormigas.

Estas divergencias en las opciones presupuestarias hasta ahora no se han reflejado en el mercado de divisas, que permanece relativamente tranquilo y direccional. El tipo de cambio euro / dólar, por ejemplo, se mantiene estable en comparación con enero. Pero, a la luz de los pésimos niveles que se vislumbran en el país, el aumento de los déficits gemelos -presupuestario y comercial- en Estados Unidos apunta a una erosión del dólar. Por otro lado, el fortalecimiento sin precedentes de la moneda china demuestra que un superávit comercial y una gestión más estricta del balance pueden favorecer la apreciación de una moneda. El famoso adagio «El dólar es nuestra moneda pero es tu problema» podría convertirse en «El dólar es nuestra moneda y nuestro problema». Esta vez para los estadounidenses, y no para sus socios menos dispuestos a gastar.

Clément Inbona, gerente de La Financière de l’Echiquier

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