Que papel internacional tiene el euro EURACTIV Italia

¿Qué papel internacional tiene el euro? – EURACTIV Italia

El Banco Central Europeo ha prestado una atención escrupulosa al papel internacional del euro desde el principio, pero es con la pandemia que el tema ha entrado de lleno en la agenda política de la UE, dentro del debate sobre la autonomía estratégica.

El euro es una moneda joven que ha estado en circulación durante poco menos de veinte años. Pero también es la moneda del área económica más integrada del planeta y de alrededor de 340 millones de europeos en los 19 estados miembros de la eurozona. El Banco Central Europeo (BCE) dedica una atención escrupulosa al papel internacional del euro desde el principio: en 2020, su informe anual sobre el tema ha llegado a su decimonovena edición. Los grandes ya menudo inesperados cambios en el sistema económico y financiero internacional en los últimos años también han afectado a la Unión Económica y Monetaria Europea.

Pero es con la pandemia que el papel internacional del euro ha entrado plenamente en la agenda política, dentro del debate más amplio sobre la autonomía estratégica europea. Un objetivo que cubre una multiplicidad de áreas, desde la salud a la digital, desde la política industrial a la defensa, a veces en términos todavía bastante genéricos. Razón de más para profundizar la reflexión sobre las oportunidades y los problemas de un mayor papel internacional del euro.

No es de extrañar que la importancia otorgada a la dimensión internacional del euro haya crecido por parte de los europeos en correspondencia con el aumento de su conciencia de las elecciones, a menudo hostiles, tomadas por la administración Trump. Un enfoque que veía al dólar como un arma financiera real (tanto que se habló de uno de sus «armamento«), Paralelamente a un uso sin escrúpulos de» sanciones secundarias «contra países aliados cuyas elecciones o estrategias no fueron compartidas. El tema fue iniciado por el entonces presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, en su discurso sobre el Estado de Unión 2018 (no sorprendentemente dedicado a «la hora de la soberanía europea»): «Es absurdo que Europa pague el 80% de su factura de importación de energía, que es de 300.000 millones de euros al año, en dólares estadounidenses, cuando solo alrededor del 2% de nuestra energía las importaciones provienen de Estados Unidos. Es absurdo que las empresas europeas compren aviones europeos en dólares en lugar de euros ”.

Pero la cuestión de la sostenibilidad política, económica y financiera de un papel hegemónico del dólar estadounidense en el sistema monetario internacional había surgido antes de Trump y está destinada a venir después de él, con la presidencia de Biden. Más aún ante los impresionantes compromisos económicos de su administración en respuesta a la pandemia, que se extenderá a los déficits y la deuda federal de Estados Unidos.

Ciertamente no se trata de imaginar un reemplazo irreal del dólar en este rol, como nos enseñó Robert Triffin con su «dilema» (según el cual si la moneda de reserva internacional es cualquier moneda nacional, tarde o temprano, un conflicto irremediable entre necesidades internas de estabilidad monetaria y necesidades internacionales de provisión de liquidez). Se trata más bien de llegar a un sistema multidivisa eficaz, que puede apoyarse en varios pilares, desde el euro hasta el renminbi. No hace falta decir que esto requiere una pluralidad de pasos, que conllevan nuevas responsabilidades de las que debemos ser conscientes.

Si nos fijamos en las tres funciones del dinero -unidad de cuenta, medio de cambio, depósito de valor-, el euro ha alcanzado hitos importantes: según datos del BCE, en noviembre de 2020 el 38% de los pagos internacionales estaban denominados en euros y casi el 20% de los pagos internacionales estaban denominados en euros. % de las reservas de divisas estaban en euros (el peso del dólar es aproximadamente el triple). Pero es un hecho que el tendencia del crecimiento inicial se detuvo con la crisis de 2007-08. Un mayor uso del euro como moneda de facturación (en particular para energía y materias primas, también en nuevos mercados, como el hidrógeno) y como moneda de deuda / inversión, reduciría los costos de transición para los operadores europeos y el impacto de cualquier choque exógenas y reforzaría el papel de las autoridades monetarias europeas. Al mismo tiempo, podría exponer al euro y al mercado interior a un mayor impacto de cualquier movimiento alcista en tiempos de crisis, precisamente por el exceso de credibilidad adquirido por el euro a nivel mundial. Por tanto, es fundamental que la moneda europea descanse sobre una base sólida.

La fortaleza exterior del euro se construye principalmente dentro de la Unión, como también recordó recientemente el Primer Ministro Mario Draghi. La Comisión ha demostrado que es plenamente consciente de ello con su Comunicación del pasado 19 de enero, destinada a «promover la apertura, la fuerza y ​​la resiliencia» del sistema económico y financiero europeo. La necesaria realización de la Unión Bancaria, con el Seguro de Depósitos Europeo, y la Unión de los Mercados de Capitales, para fortalecer la amplitud y liquidez del mercado financiero europeo, junto con el fortalecimiento (en tiempos de la seguridad cibernética) de las infraestructuras tecnológicas de este mercado.

Otro paso clave fue el lanzamiento de UE de próxima generación (NGEU), con la posibilidad de que la Comisión pida prestado hasta un importe de 750.000 millones de euros. Compromiso adicional al de hasta 100.000 millones de euros para SURE, el mecanismo europeo de apoyo al empleo. Pasos clave para llegar a construir un activo seguro denominada en euros, referencia indispensable para los operadores financieros. Un objetivo que realmente se logrará cuando NGEU de un instrumento temporal se convierta en el pilar de una unión fiscal. Un argumento que hoy divide a los países miembros de la Unión, mientras todavía no hay aprobación por poco menos de una decena de estados miembros de la Decisión sobre recursos propios (con la ratificación alemana pendiente por el Tribunal Constitucional Federal), que es fundamental para la La Comisión puede recaudar los recursos del mercado para financiar NGEU.

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Mientras tanto, ya se están produciendo otros cambios profundos en el paradigma económico y social, que están destinados a repercutir también en el euro y que, por tanto, deben ser puestos en conocimiento de los responsables políticos. Después de todo, se refieren precisamente a los dos lados sobre los que la Comisión Europea ha construido su acción a medio plazo desde 2019: la «doble transición», verde y digital, con múltiples implicaciones «geopolíticas», es decir, en el tercero (transversal) pilar de la estrategia diseñada por la Comisión dirigida por Ursula von der Leyen.

Un primer ámbito se refiere al avance de las que a menudo se definen como «criptomonedas», que por un lado corren el riesgo de ser elementos de perturbación en los mercados internacionales, pero por otro, señalan el peso ineludible que asume lo digital en la realidad contemporánea. Estimulan a los bancos centrales a evaluar el potencial que ofrecen las nuevas monedas digitales de reserva “estables”, así como a estudiar, en el caso del BCE, las posibles características de un euro digital.

En cuanto a la transición ecológica, vemos que el precio guía se está convirtiendo en el del carbono: en un mundo que apunta a la «neutralidad climática», fijación de precios del carbono parece destinado a asumir el papel, tan simbólico como sustancial, que durante décadas ha sido el precio del petróleo. La UE puede desempeñar un papel pionero en el establecimiento de las normas en este ámbito, gracias a la Pacto Verde Europeo ya NGEU, y esto también podría fortalecer el papel internacional del euro.

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Al mismo tiempo, los precios «universales» como el carbono podrían encontrarse en DEG (Derechos especiales de dibujo, la canasta de monedas del Fondo Monetario Internacional (FMI), la unidad de cuenta ideal. Recordemos que en la canasta de DEG el euro pesa hoy el 30,93%, junto con el 41,73% del dólar, mientras que el resto se divide, en una medida decreciente, entre renminbi, yen y libra esterlina.

Cabe aplaudir el reciente acuerdo alcanzado por los ministros de Finanzas del G7, una vez eliminado el veto miope impuesto por la administración Trump, de una asignación extraordinaria de DEG por parte del FMI, en beneficio de las economías de los países de bajos ingresos. con gran satisfacción. que corren el riesgo de verse abrumados por la pandemia. Es una señal importante de la Unión Europea, en particular hacia el continente africano, y puede constituir una contribución adicional (indirecta) al desarrollo del papel internacional del euro.

Flavio Brugnoli es director del Centro de Estudios sobre Federalismo (CSF) de Turín.